（原标题：中介直呼太“卷” A股上市公司扎堆赴港IPO）

早春二月，料峭春寒，老本商场的中介机构们依然感受到了内地企业赴港上市的暖意。

2025年春节复工后的两周，在“红圈所”（即中国顶级律所）某分所职责的岳阳讼师依然“飞”了四个城市，与拟赴港上市的公司估量。其中有两家A股上市公司拟启动赴港上市，即“A+H”上市方式。

他对客户先容我方团队的成功案例，何况分析方针公司的具体情况、港股商场和上市监管要点，以期奏凯拿下这个方式。

岳阳认真该律场地西南地区的港股IPO（初次公开刊行）事项。畴前两年，因为港股IPO商场冷清，裁人的压力本事“敲打”着他的心。近期的起劲让他思到了六年前，那时内地企业赴港上市正掀翻一波高涨。当下，看入辖下手里能够估量的案子越来越多，他揣摸2025年会是“港股大年”。

一位头部券商的投行东说念主士亦有访佛的思法。2024年上半年，他还在因为莫得方式可作念而干扰，惟恐被调岗或裁人；而从2024年第四季度运行，陆连续续有些“A+H”方式不错让他的团队协同该券商的香港团队沿途操作，无须写招股书（港股的招股书由讼师编缉），而且方式的奖金和A股IPO收支未几，他运行期待有更多“A+H”方式了。

据经济不雅察报虚假足统计，2025年以来，鼓动赴港上市的A股上市公司已有21家，其中不乏万亿市值的宁德期间（300750.SZ），千亿市值的海天味业（603288.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等。

在政策提拔、商场环境变化和企业需求等身分的作用下，上市条目相对宽松、锻练且国际化的港股正在眩惑越来越多的A股公司。瑞银证券环球投资银行部联席专揽谌戈暗示，“先A后H”是近期港股商场上新股上市的主力。笔据瑞银处理中的方式及最新商场信息，瞻望2025年将有近30家A股公司赴港上市。

“出海”和融资的需求

近日，赴港上市正密集出面前A股上市公司的公告中。

杰华特（688141.SH）和三一重工（600031.SH）分裂于2月17日和18日清楚，拟磋磨在境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市。2月18日，赤峰黄金（600988.SH）通过港交所上市聆讯，成为第三家“A+H”上市的黄金股。

这些A股上市公司为何热衷于赴港上市？

岳阳发现，在他以往估量的案子中，大部分公司是因为无法知足A股上市门槛而遴荐先赴港上市。然而，自2024年下半年以来，A股上市公司舒适赴港上市的案例越来越多。在他看来，拓宽融资渠说念和国际化策略是这些公司遴荐赴港双重上市的主因。

杰华特证券投资者关系部门东说念主士对经济不雅察报暗示，为了加速公司的国际化策略及国外业务布局，增强公司的境外融资才气，进一步提高公司的老本实力和详尽竞争力，笔据公司总体发展策略及运营需要，公司磋磨境外刊行股份（H股）并在香港连合来去通盘限公司上市事项。

三一重工在公告中称，赴港上市是为深入鼓动环球化策略，加强与境外老本商场对接，进一步提高公司责罚透明度和步伐化水平。

2月11日晓谕拟磋磨在境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市的中伟股份（300919.SZ）暗示，启动H股上市有助于打造国际化老本运作平台，助力公司环球产业布局合手续升维，加速构开国内国际双轮回阵势。

宁德期间在2月11日提交的招股书中暗示，其在港股上市召募的资金将重心用于国外产能膨胀、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司恒久国际化策略提供资金提拔。

上述券商投行东说念主士暗示，比年来A股IPO收紧的同期，再融资和发债商场也颇为冷淡，2024年全年召募资金显耀下滑，而企业有拓宽融资渠说念的硬性需求，是以即使港股存在估值低、珍惜成本高的问题，也仍然有企业思到香港双重上市。

Wind数据浮现，2024年，A股再融资总数约为2231.20亿元，同比下降70.03%，全年再融资总数创2007年以来新低；在发债商场，2024年可转债募资金额为482.78亿元，同比下降了65.66%。

Wind数据浮现，在2025年以来鼓动赴港上市的21家A股公司中，有10家公司2023年境外业务收入占总营收的占比跳跃30%，其中三一重工、江波龙（301308.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等6家公司的境外业务收入在总营收中的占比跳跃50%。

2024年，两家内地行业龙头公司在香港商场双重上市备受照顾。好意思的集团（000333.SZ）仁爱丰控股（002352.SZ）分裂于2024年9月和11月底成功登陆港交所，分裂募资269.69亿元和61.71亿元。

在赴港上市之后，这两家公司的国外业务发展情况如何？

公开音书浮现，2024年下半年以来，好意思的集团的国外业务喜报频传，包括但不限于巴西新工场运行量产、成立沙特分公司等。

顺丰控股发布的12月快递物流业务探求简报浮现，受益于国际海运运脚及货量保合手长远，以及国际空运需求加多，国际货运及代理业务收入同比稳重增长，同期公司合手续深化业务融通并不断开拓供应链及国际商场，公司供应链及国际业务收入为68.01亿元，同比增长24.63%。

华北地区一位讼师暗示，通过在港股上市，企业能够战斗到国际投资者，提高品牌著名度和商场影响力。

谌戈称，跟着中国居品更受国外挥霍者及企业宽容，即使企业本人并不缺钱，但领有境外融资平台不错便捷发展国外业务，并向外投资及并购。

商场会买账吗？

多位中介机构东说念主士暗示，他们在战斗拟赴港上市的A股公司时发现，这些公司主要的费心是成本问题以及股票“能弗成卖出去”。

为何“能弗成上市”反而不是弘远的费心呢？岳阳阐明称，港股上市相对A股上市更为活泼，而且审核后果较高。一般而言，A股公司数据透明、责罚步伐，基本不需要整改，赴港上市的前期准备门径会相对浅易。

“即使递表的企业最近的敷陈期内探求蚀本，也不会（对能否上市）起决定性的作用。港交所主要看合手续探求才气和合规问题，比如业务是否有干系派司天资，是否‘踩雷’一些防止鸿沟业务等。”岳阳称，港交所会对拟上市公司的讼师团队、券商团队、管帐师团队分开发问，惟有“答题”松手被认同，功绩推崇欠安的公司也不错通过聆讯。

上述讼师暗示，赴港IPO用度主要包括各中介机构的奇迹费、港交所用度及各样杂用等，支付给各专科中介机构的用度占比最大，何况每年需要迥殊开销管帐师事务所、律所、财务合规顾问人等珍惜用度。“这里的资金更贵。”一位香港资深金融东说念主士暗示，港股的珍惜成本高，而且IPO估值比A股低，是以此前的“A+H”案例大多量是先在港股上市再进行A股IPO。对于一些微型A股公司来说，“A+H”并防碍易。

截止2月20日收盘，151家A+H双重上市的公司AH股价钱比的平均值为1.4倍。这意味着，按平均值规画，一家A股公司的港股股价是A股股价的约71.43%。不外这种股价比因公司不同存在相反，比如招商银行（600036.SH）、比亚迪（002594.SZ）、好意思的集团的AH股价基本合手平，而部分公司的AH股价钱比以至高达4倍驾驭。

上述香港资深金融东说念主士称，投资者结构和股票订价模子决定了港股估值的特色。若是拟上市的公司径直按照A股的估值在港股订价，客不雅上很难融到资金；若是他们仅仅找关联方、赞理买入股票，那么该股省略率在上市的第一天就会跌破刊行价。

有投资者缅想，在估值低的港股上市，会影响部分行业的上市公司的A股股价。

香颂老本董事沈萌以为，香港商场算作国际老本商场的一部分，国际老本会在不同商场寻求安全性更高、收益性更好的见解。港股估值若是高于好意思股，老本就会径直投资好意思股。不外，因为A股和港股来去的股票不互通，莫得套利的空间，除了情态面身分，港股估值较低不会打压A股的股价。

瑞银环球投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席专揽李镇国暗示，在行业方面，港股的投资者追求现款流比拟强、长远增长的企业。2025年，挥霍品、工业、科技等干系的企业可能会在港股商场比拟活跃。

经济不雅察报笔据申万行业称号（2021）一级行业梳理，本年以来鼓动赴港上市的21家A股公司中，有6家属于电子行业、4家属于电力征战行业、3家属于生物医药行业，这些公司能否在港股赢得投资者的深爱，还有待进一步不雅察。

赴港上市高涨将合手续

谌戈瞻望，2025年瞻望将有近30家A股公司在港IPO。在他看来，主要有三个身分眩惑A股公司合手续赴港：一是监管层面，内地政府及监管机构愈加灵通，A股公司赴港的审批时分赓续加速，门槛亦调低；二是A、H股差价收窄，即使港股估值不足以前高，但A股也有下落的空间；三是国际资金调配，中国香港是环球资金流通的商场，当有好的方式出面前，投资者会更照顾。

在政策层面，两地的监管机构屡次开释提拔信号。

中国证监会于2024年4月19日发布五项老本商场对港结合措施，其中一项等于“提拔内地行业龙头企业赴香港上市”。中国证监会暗示，将与香港方面深化结合，接纳五项措施进一步拓展优化沪深港通机制，助力香港稳重提高国际金融中心肠位，共同促进两地老本商场协同发展。

2024年8月23日，港交所下调特专科技公司上市时的市值门槛。同庚10月，香港证监会与港交所发布连合声明，晓谕对瞻望市值至少达到100亿港元的适当条目的A股公司赴港上市提供快速审批历程。

2024年11月，中国证监会主席吴清暗示，进一步保合手境外融资渠说念的畅达，进一步提高境外上市备案后果，积极提拔适当条目的境内企业赴境外上市，更好专揽两个商场、两种资源。

2024年12月19日，港交所刊发干系优化初次公开招股商场订价及公开商场的提议商榷文献（下称“商榷文献”）。2025年2月7日，港交所集团行政总裁陈翊庭发文称，港交所现行的公开商场端正和订价机制部分已无法知足商场需求，与国际商场作念法脱节，以至紧闭商场发展。她暗示，本次的商榷文献主要分为两大类，一类是对于公开商场的端正，另一类则是对于订价机制。港交所但愿通过这次考订，提高香港新股商场的国际竞争力。

仲量联行评估商榷奇迹部资深董事陈卓颖暗示，这次考订旨在裁汰刊行东说念主合规包袱、提高商场流动性并接轨国际圭臬。裁汰“A+H”刊行东说念主门槛将眩惑更多内地科技、挥霍品企业赴港上市，加上此前对于“快速审批”的政策，有望增强香港商场的各样性与深度。

困扰企业们的成本问题以及股票“能弗成卖出去”，偶而能在上述系列政策的落地中合手续改善。

岳阳正在外地出差，回到栈房后赓续修改演示文稿。接下来，他需要带着这份演示文稿和结合券商沿途去访问客户。上一次他在广州的一家公司遭遇了许多同业竞相展示我方，他嗅觉到行业很“卷”，以至这种“卷”依然体面前了报价上头。他暗示，有中介机构不吝给出历史廉价来争夺龙头企业的方式，以求赢得一个“体面”的案例和提高商场份额，而这些恰正是企业遴荐中介机构时的照顾点。

不外，当下不相通的是，岳阳不错使用DeepSeek（东说念主工智能企业深度求索推出的国产大模子）写提纲，再用Kimi智能助手（东说念主工智能企业月之暗面推出的国产大模子）径直生成演示文稿。

对于将来一段时分的业务开展，岳阳思，固然面前在谈的方式比拟多，然而从方式着实启动到成功刊行还要不雅察一下，望望下半年景功刊行的方式数目是否会增多。

（应受访者要求，文中岳阳为假名）

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