起原：界面新闻
界面新闻记者 | 郭净净、沈微
杭州群核信息时代有限公司的控股公司Manycore Tech Inc．（下称“群核科技”）近日负责向港交所主板递交上市苦求材料，将冲刺“宇宙空间智能第一股”。
近期，以深度求索为代表的“杭州六小龙”名声大噪。算作其中一员，成立近14年的群核科技也领有了纷乱的曝光量。
2月17日，界面新闻记者来到群核科技公司地方地杭州拱墅区余杭塘路莱茵矩阵国际实地窥探。在大楼一层大厅右侧，群核科技logo标志严防，频频有东谈主在前台登记等候。
图片：群核科技杭州办公室前台，界面新闻记者沈微摄。
“最大的变化可能是收到的简历成几何倍数增长。”在11层群核科技办公时局，公司推敲负责东谈主对界面新闻默示，港股上市是公司历久计谋发展的探讨，目下处于IPO前沉默期，推敲问题均可参照招股书。
群核科技2021年4月底曾向好意思国纳斯达克阛阓递交苦求上市材料，那时估值已超20亿好意思元，被称为“3D云瞎想第一股”，但临了并莫得见效。公司港股招股书称，鉴于要津时期的阛阓情景及投资者情态，公司已远离好意思国上市的苦求；“于2023年2月13日告示铲除F-1表格，代表咱们拟议好意思国上市的才略已远离”。
知情东谈主士默示，主如果那时中概股在好意思国靠近更强的不笃信性，这可能是群核科技铲除好意思股上市策画的抨击原因。
“企业选择在香港上市，主要仍是快钞票建立的需要。”港股分析师对界面新闻称，另外可能是投资东谈主要退出；“一般是‘3+2’的投资商定，即商定三年投资退出并给两年弹性期。此前参与群核科技融资的机构，臆测原来昨年就思退出的，但市况太差了。”
急于交易化变现
群核科技成立于2011年，所以东谈主工智能（AI）时代和专用图形处理单位（GPU）集群为底座的空间智能企业。
“尽管成立已久，但群核科技永远以科技研发和创业公司为自己定位。”群核科技推敲负责东谈主对界面新闻默示，目下公司在任职工发轫1500东谈主，践诺扁平化管制，其中占比最高为研发东谈主员，“年前才招了媒体对接的东谈主员，年后因为管待需要，在门口设立了发展经过的展示墙和居品展示屏，公司目下还莫得设耸立式的展厅。”
图片：群核科技杭州办公室现场，界面新闻记者沈微摄。
据先容，群核科技主要具备GPU基础要领、东谈主工智能（AI）应用才略及合成数据生成材干等三项中枢时代材干。罢休2024年12月31日，公司的GPU集群由发轫5400台配备中央系统及定制硬件的高性能服务器构成，2024年能够平均每天处理710万项诡计任务。
招股书表露，2024年12月，约29.6%的月活跃用户在其订阅的居品版块中使用群核科技的AI功能。2024年，公司平台诓骗东谈主工智能功能生成了超6.4亿张图片。2024年，该公司可在1.2秒内处理一张典型2K图像，而2022年为53秒，大幅低于行业平均水平。
家居瞎想行业是群核科技找到的第一个落地场景和交易化变现旅途。凭证弗若斯特沙利文数据，按2023年的收入诡计，群核科技以约22.2%的阛阓占有率，为中国最大的空间瞎想软件提供商。同期，按2023年的平均月活跃用户（MAU）数量诡计，该公司是宇宙最大的空间瞎想平台，2024年平均月活跃访客数8630万名，平均月活跃用户数270万名。
目下，群核科技旗下领有空间瞎想软件酷家乐、酷家乐国际版Coohom、面向室内环境AI斥地的下一代空间智能科罚有运筹帷幄群核空间智能平台SpatialVerse以及具备增强建筑信息建模（BIM）功能的酷空间、创意内容云瞎想平台好意思间等。
算作主打居品，酷家乐于2013年推出，主要针对中国阛阓。2024，该居品包含超3.62亿个3D模子及空间瞎想元素。2018年，酷家乐国际版Coohom推出，主要面向好意思国、韩国、日本及东南亚等国际阛阓；2022年、2023年以及2024年前9个月，Coohom在中国除外阛阓产生的收入分手占总收入的11.3%、6%及7.4%。
群核科技正加快宇宙化进度。公司这次港股IPO募资第一大投向就是向好意思国、韩国、日本及东南亚践诺国际彭胀策略。公司称，为了在宇宙探索商机并鼓动新的增长，将开设新的地区就业处，寻求与瞎想及可视化行业的发轫参与者配合。
合手续耗费
2023年，中国空间瞎想软件行业的阛阓界限30亿元，瞻望2028年将达68亿元。同期，宇宙空间瞎想软件行业2023年的阛阓界限180亿元，瞻望2028年增至369亿元。
行业成漫空间看似很大，群核科技的收入增速并没那么快。招股书表露，2022年、2023年及2024年前9月（下称“论说期内”），该公司营收分手是6.01亿元、6.64亿元、5.53亿元；毛利率分手为72.7%、76.8%以及80.4%。
论说期内，群核科技递延收入分手为5.07亿元、6.17亿元、5.72亿元。递延收入主要包括就日后托付或提供的订购或专科服务而收取客户的预支款。群核科技称，若未能履行与客户所缔结合约项下的包袱，公司或无法将推敲递延收入调遣为收入；“客户亦可能条目公司退还沿途或部分已收的预支款，此可能会对其现款流量及流动资金情景变成不利影响”。
群核科技仍处于合手续耗费中，2022年、2023年及2024年前9月的净耗费分手是7.04亿元、6.46亿元和4.22亿元，累计耗费额17.72亿元。
“咱们无法保证公司业务将会结束盈利或保合手盈利。”群核科技默示，其预期于不久将赓续对经营行为进行投资，赓续升级时代、加大销售及营销力度以及拓展至新阛阓。“咱们发展业务的举措可能较预期愈加耗尽资金，且可能无法加多填塞收入以抵销不竭加多的成本及开支。还可能会际遇客户需求的不测改动、行业面目的紧要变化或竞争的加重，这将导致咱们难以预测将来的阛阓增长率、客户对居品的接受程度及居品的留存率及竞争力。”
论说期内，群核科技的研发进入分手为4.38亿元、3.91亿元、2.63亿元，占当期收入比例分手为72.9%、58.9%、47.6%；同期的销售及营销开支分手为3.21亿元、3.56亿元及2.48亿元，占当期收入比例分手是53.4%、53.7%及44.9%。
群核科技自成立以来一直接纳免费升值的阛阓营销格局和居品主导增长策略。“咱们提供免费版块的居品，创造低进初学槛，并汲引一个充满活力的、可彭胀的用户群体。”公司称。
论说期内，群核科技的个东谈主客户数量分手为31.11万名、39.06万名、41.39万名；企业客户数量分手为3.31万名、4.11名、4.55万名。罢休2024年9月30日，群核科技的大客户净收益留存率为114.1%，个东谈主客户的净收益留存率为96%。目下，该公司发轫九成的收入起原于订阅收入，其中企业客户的订阅付费孝敬超80%收入。
估值还能有几许增漫空间？
齐集耗费及急于交易化变现彭胀的压力之下，群核科技的资金情景愈发收紧。罢休2024年9月30日，该公司欠债总和42.55亿元，其中流动欠债总和41.32亿元，期末现款及现款等价物2亿元。2022年、2023年及2024年前9月，公司经营行为所用现款净额分手是3.02亿元、6256.8万元、1.65亿元。
在分析东谈主士看来，2021年以来未有新融资的群核科技，大略正急于通过赴港上市融资，缓解其“资金饥渴症”。
界面新闻了解到，群核科技于2014年至2021年时代齐集进行11轮融资取得资金2.95亿好意思元，引入纪源成本、顺为成本、IDG成本、高瓴创投、经纬创投等多家著名机构入股。罢休临了骨子可行日历，该公司已动用约80.1%的IPO前所募资金。
目下，该公司三位创举东谈主黄晓煌、陈航、朱皓，分手合手股15.46%、11.04%、4.22%，而IDG成本、纪源成本、高瓴创投等机构合手股比例均超10%。
按照群核科技2021年10月底完成的最新一轮融资，那时认购股份成本价是1.46好意思元/股，以其总股本15.39亿股估算，估值约22.47亿好意思元。
有港股一级阛阓东谈主士对界面新闻记者默示，以DeepSeek为首的杭州“六小龙”引起了港资极大关心，“群核科技的空间智能时代材干蛊卦眼球，也极具阛阓后劲，但其前期履历多轮融资，估值过高，重叠交易化格局尚不锻练，国际阛阓拓展存在不笃信性等身分，阛阓对公司后劲可谓驳倒不一”。
“港股阛阓对这些新科技企业仍是很迎接的。”另有历久跟进港股阛阓的分析师对界面新闻称，港股阛阓可能不会给群核科技特别高的估值。“阿谁时候（2021年）20多亿好意思金的估值笃信偏高，当今臆测差未几。阛阓就那么大，港股阛阓要上百亿估值谢却易的。”
海通证券近期研报觉得，港股阛阓连年来施展低迷，科技板块估值较低。罢休2025年1月底，港股通科技指数市盈率仅为23x，而同期的纳斯达克指数市盈率为46X；“跟着阛阓情态回暖，资金有望合手续流入港股，鼓动科技股估值确立”。
“企业选择在香港上市，主要仍是快钞票建立的需要。”上述港股分析师进一步指出，“另外可能是投资东谈主要退出。一般是‘3+2’的投资商定，即商定三年投资退出并给两年弹性期。前期参与群核科技融资的机构火星电竞CHINA，臆测原来昨年就思退出的，但市况太差了。”